美연준과 ECB의 Tapering 시행시기

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美노동시장의 공급우위 현상이 점차 소멸(消滅)될 가능성이 존재한다. 유럽 중앙은행(ECB)이 통화정책회의에서 기준금리를 동결하고 자산매입 속도를 완화한다. 한편 중앙은행인 美연방준비제도(FED, 연준)에서는 연내 Tapering (자산매입 축소)시행 의견이 강한 편이다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.

  • ECB의 통화정책회의 결과

올해 9월 통화정책회의를 통해 ECB가 자산매입 속도를 완만히 늦추고 기준(정책)금리는 Zero(0%)로 동결을 결정한다. 아울러 예금금리와 한계대출 금리도 각각 현행 0.0%와 −0.5%를 유지한다. 1조 8,500억 유로(2,497조원) 규모의 긴급자산매입프로그램(Pandemic Emergency Purchase Programme)을 적어도 2022년(내년) 3월까지 시행하고 매입의 속도는 이전 6개월보다 완만하게 낮출 것임을 공표한다. 이는 만장일치로 결정된 것이며 자산매입 속도를 낮춘 것은 Tapering이 아니라 PEPP를 재조정한 거로 평가한다. 아울러 금년의 GDP성장률과 인플레이션 전망치를 각각 5.0%, 2.2%로 제시하여 이전(4.6%, 1.9%)에 비해 모두 상향 조정한다. 한편 세계 최대 채권운용회사인 Pacific Investment Management Company측은 ECB가 PEPP를 내년 내에 종료할 거로 예상되나 이후에 기존의 통상적인 자산매입프로그램(APP)을 확대할 가능성이 존재하며 이는 장기간 완화적 통화정책이 지속될 수 있는 거로 해석한다.

  • 연내 美Tapering 시행여부

美연방준비제도(FED)의 주요 인사에 의하면 연내 테이퍼림(Tapering) 시행이 가능하다. 美보스틱 애틀랜타 연은 총재는 최근 경제지표들이 상대적으로 강하지 않기에 Tapering 시기에 대해 다양한 의견이 있을 수 있지만 여전히 금년 내 시행이 적절하다는 입장을 표명한다. 다만 9월 FOMC(연방공개시장위원회)에서 Tapering의 시행여부를 결정하지는 않을 것으로 예상한다. 美보우먼 연준 이사도 올해 8월 고용통계가 부진한 결과로 나온 상황이지만 경제여건은 전반적으로 견조하여 연내 Tapering이 시행될 가능성이 높음을 전망하고 노동시장은 최대고용이라는 정책목표에 근접하고 있음을 부연(敷衍)한다. 한편 美에반스 시카고 연은 총재는 美경제가 성장을 지속하고 있으나 아직 위기상황이며 공급망의 차질, 필요인력 부족 등의 문제가 있는 것으로 진단한다. 또한 델타변이의 여파 등으로 불확실성이 매우 높다는 의견도 제시한다.

  • 美노동시장의 공급우위

美노동시장은 고용기회가 많음에도 불구하고 여전히 취업하고자 하는 의사가 낮은 노동자의 비중이 높은 상황이다. Pew Research Center의 조사에 의하면 62세 이후 고령자의 조기(早期)은퇴 비율이 높고 자녀와 가정에 머물고자하는 의사도 높은 편이다. 하지만 저임금 노동자 중심의 고용증가는 장기화되지 않을 소지가 있다. 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사탸가 터짐 이후 새로운 노동시장 여건으로 기업이 일정수준 임금을 인상할 여지는 있으나 인력을 기술로 대체하는 움직임 등으로 노동자 선택이 줄어들 수 있기 때문이다.

美신규실업급여 청구건수

美 노동부에 의하면 올해 9월 1주차 美신규실업급여 청구건수가 31만 건이며 이는 코로나19 이후 최저수준이다. 이는 시장의 예상치(33.5만 건)를 하회한다. 하지만 Wells Fargo측은 고용주들이 신규 필요인력을 채용하는 것이 어렵기 때문에 델타변이 등의 영향에도 기존 직원을 유지하는 것으로 분석한다.

  • 美달러강세와 Tapering

美달러의 강세가 상대적인 성장세 등으로 본격화될 전망이다. 물가상승 압력과 경상수지 적자확대에도 美달러화가치가 오를 가능성은 상당하다. 이는 환율이 절대가격이 아닌 상대가격에 의해 형성되기 때문이다. 미국의 주요 무역상대국인 중국의 성장부진은 달러화강세의 단초이다. 아울러 미국의 물가오름세는 美연준이 자산매입을 빠른 시간 내 중단해야 하는 요소 중 하나이다. 게다가 달러화 공급원이던 美재무부의 연준 예치금 운영도 중단될 예정이다. 强(강)달러 기조로의 전환으로 신흥국 외환시장에 부정적 여파는 불가피하다.


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